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                                                                                  威廉希尔中文网_P2P新三板“曲线借壳术”: 嘉银金科收入99%源于你我贷

                                                                                  作者:威廉希尔中文网  发布时间:2018-05-14 06:01  阅读:861

                                                                                  (原问题:P2P新三板“曲线借壳术”: 嘉银金科收入99%源于你我贷)

                                                                                  P2P新三板“曲线借壳术”: 嘉银金科收入99%源于你我贷

                                                                                  21世纪成本研究院 研究员 李维

                                                                                  在有关通讯收集处事的上述三项营业剥离完成后,网贷处事收入或将成为嘉银金科的独一收入来历,并在营业布局上让嘉银金科成为一家纯粹于从事P2P和互金营业的新三板公司。

                                                                                  4月12日的年报披露,新三板公司嘉银金科(832031.OC)的净利润同比增添达5倍之多。

                                                                                  业绩暴增的背后,其首要的营收增添来自于P2P营业,即旗下P2P平台你我贷的“收集借贷信息中介处事收入(下称网贷处事收入)”固然作为母公司存在,但从业务收入等要素审阅,嘉银金科通过不到两年的时刻内,已彻底化身为P2P平台你我贷的“挂牌之壳”。

                                                                                  究竟上,受制于互金行业禁锢法则的不确定性,此前P2P平台挂牌、借壳新三板公司一向是禁锢层制度层面所未应承的操纵,金蛋理财、九信金融、恒富在线等P2P固然也曾通过资产购置、挂牌公司计谋投资等方法曲线证券化,但终究未涉及到借壳或规避借壳认定。

                                                                                  21世纪成本研究院复盘嘉银金科发明,其自2015年以来,先后通过度步调的卖壳、改观现实节制人、设立子公司,,置入机房、域名等资产,剥离原有营业,最终让P2P你我贷以子公司的身份成为着实际主体,并将成为该公司险些所有收入的来历。

                                                                                  我们以为,海内P2P平台所特有的运作模式,以及互联网金融整顿的尚在一连,让以P2P为代表的互金企业挂牌新三板、上市等证券化的运作遗留了种种题目。一方面,P2P平台轻易将挂牌新三板等事件作为增信要素,另一方面,刚性兑付的运作惯性,也轻易让P2P平台的“隐形债务”无法在财报中获得真实还原,这也给新三板公司主体带来必然的不确定性。

                                                                                  复盘你我贷“分步借壳”

                                                                                  与旗下拥有P2P营业,但如故保存部门原有组成的挂牌公司差异;从业务收入和营业的调解来看,嘉银金科通过不到两年的运作,俨然已成为一家挂牌于新三板的纯P2P企业,而旗下的你我贷平台,在网贷之家评价系统中排名第22位。

                                                                                  早在2015年4月,这家行业排名靠前的P2P平台钻营证券化之心就已有所表露。彼时上市公司熊猫烟花(600599.SH)曾通告称拟作价15亿元现金收购你我贷平台运营公司的部门股权;但三个月后该重组因两边分歧而终止。

                                                                                  但在统一时候的时年6月,你我贷的实控人严定贵则已在操持你我贷证券化的第一步,即买壳嘉银金科前身——复仁科技。彼时严定贵认购复仁科技定增的1450万股,成为第一大股东、现实节制人。

                                                                                  第二步,取得节制权后,多次、分步调的关联买卖营业,最终让你我贷乐成的置入复仁科技。

                                                                                  2015年9月15日,在收购并改组董事会完成后的当天,严定贵掌舵下的复仁科技就通告称,与你我贷原运营公司之一的“上海你我贷金融信息处事有限公司 配合出资设立 上海你我贷互联网金融信息处事有限公司”,个中挂牌公司持有95%的股份。

                                                                                  随后的两个月内,复仁科技及方才完成工商设立的新公司,就马不断蹄的通过关联买卖营业,对你我贷举办完备的资产注入。先是以仅300万元的价值收购了上海嘉银金融处事有限公司及其子公司的部门呆板装备、预付账款及无形资产,随后又将你我贷的域名从原运营公司无偿转让给新公司行使。

                                                                                  第三步产生在2016年2月,复仁科技通过董事会决策及工商、股转申请,正式改观公司名称为上海嘉银金融科技股份有限公司,并简称为现在的嘉银金科。

                                                                                  21世纪成本研究员以为,上述改变运营公司、改变公司名称、转移域名在整个借壳环节中最为要害,云云操纵停止了高估值、高现金或高刊行的直吸取购,即挂牌公司可在不通过资产购置、重大重组等本领的环境下,就实现对你我贷的资产置入。

                                                                                  若比拟2015年上半年熊猫烟花与你我贷告竣的制定意向,你我贷彼时的真实估值应在30亿以上,而上述买卖营业显然对云云体量局限的注入实现了成狗规避。

                                                                                  完备置入你我贷后,改名而来的嘉银金科的营业布局也产生了质的变革。

                                                                                  据嘉银金科2016年年报披露,收入范例表现,今朝嘉银金科的四项收入中,其传统营业收集通讯工程处事、通信装备贩卖和通信收集维护处事三项别离为106.57万元、447.41万元和39.20万元。

                                                                                  对比之下,象征着P2P营业的网贷处事收入则多达6.61亿元,占比已然到达99.11%;而在2015年时,该项收入占比仅为72.58%。

                                                                                  嘉银金科同时暗示,为顺应市场需求变革,其客岁已出售了首要从事通讯收集技能处事的子公司上海汇祥信息工程有限公司和上海复跃信息科技有限公司,“公司2016年第三季度起不再从事通讯收集技能处事。”

                                                                                  这也正是你我贷借壳的第四步:剥离原有营业。

                                                                                  至此,在有关通讯收集处事的上述三项营业剥离完成后,网贷处事收入或将成为嘉银金科的独一收入来历,并在营业布局上让嘉银金科成为一家纯粹于从事P2P和互金营业的新三板公司。

                                                                                  挂牌增信、隐性欠债题目仍存

                                                                                  21成本研究院以为,通过上述不到两年的运作,你我贷已通过嘉银金科完成了实质性的借壳挂牌,最终无论是现实节制人、营业收入占比照旧公司主营营业,均已产生根天性的改变,属于“未被认定为借壳的借壳”。

                                                                                  然而值得留意的是,证监会及股转体系恒久以来对P2P等类金融企业的挂牌上市并未铺开窗口,其逻辑之一在于P2P禁锢法则框架仍处于形成之中,且互联网金融行颐魅整治期尚未终结,营业模式在获得合规性认定前,不相宜作为公家公司呈此刻成本市场。

                                                                                  虽然,此前也不乏软智科技(832144.OC)、优博创(831400.OC)、中瀛鑫(831061.OC)等公司通过重组购置、投资入股等方法涉足P2P资产,但这尚未组成严酷意义上的借壳买卖营业。

                                                                                  21世纪成本研究院以为,你我贷在规避借壳认按时分步开展的节制权改观、新设子公司、资产腾挪、原营业剥离等要领,从成本运作角度具有必然的可小心性。

                                                                                  但在机缘选择上,上述类借壳也具有必然的不行复制性。这是由于,嘉银金科旗下子公司置入你我贷资产的首要买卖营业及改观产生,均在股转体系对类金融企业挂牌实验新政之前的2015年。

                                                                                  2015年底,股转体系做出的限定性法子,让包罗P2P在内的类金融企业的挂牌、重组禁锢的相干操纵一连趋严。

                                                                                  而针对存量的P2P挂牌公司,禁锢层着实也并非没有采纳新的禁锢本领。譬喻客岁年中,股转体系下发《类金融企业有关事项的关照》,对已挂牌的包罗P2P、私募机构在内的类金融企业,榨取已挂牌的类金融企业采纳做市买卖营业和进入创新层。

                                                                                  21世纪成本研究院以为,从海内的广义P2P模式而言,P2P平台在海内成本市场的证券化如故存在诸多题目。